Analiza rynku srebra, 2 październik 2011

To był dużo spokojniejszy tydzień od poprzedniego, jednak zmienność cen ciągle była znaczna. W poniedziałek cena srebra spadła do najniższego od ponad roku poziomu 26 $/oz. Zaraz potem nastąpiło gwałtowne odbicie do góry i notowania powróciły powyżej 30 $. Zakres wahań cen w poniedziałek był imponujący i wyniósł ponad 16%. Przez pozostałą część tygodnia ceny ustabilizowały się, jeżeli stabilizacją można nazwać zmienność kursu w przedziale pomiędzy 28 a 33 dolary. Tydzień zakończyliśmy na poziomie 29,9 $/oz, czyli dokładnie jeden dolar poniżej poprzedniego zamknięcia (spadek o 3,2%).

Notowania złota przebiegały podobnie. W poniedziałek kurs silnie spadał dochodząc do poziomu 1532 $/oz, żeby później odbić się równie mocno do góry i wrócić powyżej 1600 $. Po tak dynamicznym spadku notowania prawie otarły się o 3-letnią linię trendu wzrostowego. Pozostała część tygodnia przebiegała już znacznie spokojniej. W piątek złoto zakończyło sesję na poziomie 1623,4 $/oz, czyli 10,6 $ poniżej zamknięcia z poprzedniego tygodnia (spadek o 0,6%). Indeks GSR rozszerzył się ponownie do 54,28 pkt.

W piątek opublikowany został raport Commitment of Traders. Obejmuje on dane z dni w których srebro spadło najwięcej, czyli poprzedni czwartek i piątek oraz poniedziałek. Ostatnim dniem zawierającym się w raporcie jest wtorek. Jak można było przypuszczać zarówno na rynku srebra jak i złota sytuacja bardzo się poprawiła. Liczba krótkich pozycji w posiadaniu największych graczy na rynku, spadła netto o 16,4 tysiąca do poziomu 24262.

SILVER - COMMODITY EXCHANGE INC.                                     

FUTURES ONLY POSITIONS AS OF 09/27/11                                                                                                                                   

      NON-COMMERCIAL          |   COMMERCIAL   |      TOTAL            | NONREPORTABLE POSITIONS

  LONG  | SHORT  |SPREADS |  LONG  | SHORT  |  LONG  | SHORT  |  LONG  | SHORT

--------------------------------------------------------------------------------                                                                                           

  25,153    9,728        18,511      38,025     62,287    81,689     90,526     20,325   11,488

CHANGES FROM 09/20/11 

  -8,794    -1,681            915        5,652   -10,794     -2,227     -11,560     -7,862     1,471

Korzystając ze spadków na rynku, commercials czyli najwięksi inwestorzy zamknęli 10,8 tysiąca krótkich pozycji i dodatkowo otworzyli 5,6 tysiąca długich pozycji. Zrobili to kosztem non-commercials czyli różnego typu funduszy inwestycyjnym oraz non-reportables, czyli najmniejszych inwestorów często posiadających ułamek kontraktu. 24262 krótkich pozycji to najniższa wartość od początku 2008 roku, kiedy srebro notowane było za 9 $/oz. Pokazuje to jaki mamy potencjał wzrostowy. Wielka czwórka, czyli 4 największych inwestorów (w tym JP Morgan) zamknęło około 6,4 tysiąca krótkich pozycji (z 16,4 tysiąca). W następnym tygodniu publikowany jest Bank Participation, po którym dowiemy się w jakim stopniu amerykańskie banki, w tym JPMC są dalej zaangażowane w krótkie pozycje na rynku srebra.
Moment kiedy po silnych spadkach najwięksi inwestorzy zamykają krótkie pozycje i otwierają długie, to najlepszy czas na kupowanie. Nie wskazuje to oczywiście dokładnego czasu wejścia na rynek Może się zdarzyć, że ceny jeszcze bardziej spadną i struktura krótkich pozycji jeszcze się polepszy, ale jest to ogólny sygnał, wskazujący odwracanie trendu.

Na rynku złota liczba krótkich pozycji netto w posiadaniu commercials zmniejszyła się o 30,9 tysiąca, spadając do 166,7 tysiąca. Jest to najniższy poziom od maja 2009 roku, kiedy złoto kosztowało 950 $/oz. Mało tego, niespełna 2 miesiące temu dochodziliśmy prawie do 300 tysięcy krótkich pozycji w posiadaniu inwestorów komercyjnych, czyli w tak krótkim czasie commercials pozbyli się prawie połowy posiadanych pozycji.

Oprócz świetnych informacji w raporcie COT, jest jeszcze jedna rzecz która zaskoczyła większość inwestorów. Największy fundusz srebra SLV BlackRock zwiększył w czasie spadku ilość przechowywanego srebra. Nie przypominam sobie podobnej sytuacji w przeszłości. Zawsze jak ceny srebra spadały, ilość kruszcu w funduszu zmniejszała się. Dotyczyło to zwykle średnich i dużych spadków notowań. W czasie ostatniego krachu z początku maja, z SLV wyparowało ponad 60 mln oz srebra. Obecne załamanie cen, które jest porównywalne z majowym (w poniedziałek ceny były nawet 35% niżej niż 3 dni wcześniej), spowodowało niespodziewany wzrost ilości srebra w funduszu o 127 ton, czyli 4,1 mln uncji. Najprostszym wytłumaczeniem tego jest wejście jakiegoś większego inwestora lub kilku inwestorów, którzy przejęli całą podaż wywołaną spadkiem i jeszcze dodatkowo zdołali zwiększyć ilość srebra w funduszu.

Mały przełom nastąpił także w sprzedaży najpopularniejszych srebrnych monet "Silver Eagle". Co prawda sprzedaż od początku roku była bardzo dobra, jednak wrzesień zapowiadał się jako najsłabszy miesiąc tego roku. Przynajmniej tak było aż do czwartkowego załamania cen srebra. Potem inwestorzy rzucili się na kupno monet korzystając ze znacznej przeceny. Przez ostatni tydzień września sprzedanych zostało tak dużo monet, że pobity został miesięczny rekord sprzedaży. W całej ponad 25-letniej  historii emisji "Silver Eagle", nie było lepszego miesiąca niż obecny wrzesień. Zdarzały się nawet niektóre lata, w których sprzedawano mniej monet niż w zeszłym miesiącu.

2011 Silver Sales Totals

January          6,422,000 (Faktycznie połowa tej wartości, ponieważ są to połączone dane za grudzień i styczeń)

February        3,240,000
March            2,767,000
April               2,819,000
May                3,653,500
June                3,402,000
July                 2,968,000
August            3,679,500
September      4,460,500

Total               33,411,500 oz


Spotkanie komisji CFTC w sprawie limitów pozycji ponownie zostało przesunięte. Tym razem o dwa tygodnie, z 4 na 18 października. Ustanowienie limitów pozycji będzie miało ogromne znaczenie dla notowań srebra, pod warunkiem że będą ustalone na rozsądnym poziomie. Nie może być także żadnych wyjątków w ustalonych limitach, ponieważ z dużym prawdopodobieństwem zostaną one wykorzystane przez korporacje do ich obejścia. Najczęściej sugerowana wartość limitu dla pozycji w srebrze to 1500 kontraktów. Komisja ma trochę inne podejście do sprawy i wskazuje limit nawet trzy razy wyższy. Nie ma to większego znaczenia, czy limit zostanie ustalony na poziomie 1500 czy 5000 kontraktów. Wszystkie banki inwestycyjne posiadające skoncentrowane krótkie pozycje na Comexie, będą musiały je znacznie ograniczyć i co najważniejsze nie będą mogły ich zwiększać poza ustalone poziomy. Mniejsi inwestorzy mogliby wtedy odetchnąć z ulgą.

Wszystko to pod warunkiem, że limity zostaną w końcu ustalone. Pierwotny styczniowy termin minął już dawno temu, potem wyznaczane były kolejne daty, które nie przynosiły żadnych ostatecznych rozwiązań. Pojedyncze informacje które docierają do opinii publicznej mówią o dużych tarciach wewnątrz urzędu komisji, oraz o emocjach jakie wywołuje ta sprawa. Przewodniczący CFTC Gary Gensler dwa miesiące temu oświadczył, że sprawa jest już na ostatniej prostej i w przeciągu kilku tygodni powinniśmy mieć wprowadzone limity. Widać że znów poszło coś nie tak jak trzeba. Pozostaje mieć nadzieję, że październikowy termin nie zostanie ponownie przesunięty i doczekamy się w końcu zatwierdzonych limitów.

Rezerwy srebra przechowywane przez Comex zwiększyły się w stosunku do poprzedniego tygodnia i wynoszą 106 741 876 oz.

Zakończyliśmy wrzesień, który był miesiącem dostawy srebra na Comexie. Łącznie rozliczonych i dostarczonych zostało 1314 kontraktów, czyli 6,57 mln oz srebra. Październik nie jest miesiącem dostawy, tak więc można spodziewać się mniejszych dostaw niż we wrześniu.

 Najwięksi gracze na Comexie czyli commercials zamknęli rekordową ilość krótkich pozycji, korzystając ze znacznej przeceny srebra. Nadal pozostają oni netto po krótkiej stronie rynku, jednak teraz tylko z 24 tysiącami pozycji. Zwykle liczba ta przekraczała 40 tysięcy, czasami dochodziła nawet do 60 tysięcy. Zmienia to sytuację na rynku. Jest to silny sygnał kupna. Należy pamiętać tylko, że raport COT nie wskazuje dokładnego momentu wejścia na rynek. Nie jest powiedziane, że od razu w poniedziałek będziemy mieć silne wzrosty na rynku. Patrząc jednak z szerszej perspektywy, sytuacja która wytworzyła się zarówno na rynku srebra jak i złota jest bardzo pozytywna. Głównym potwierdzeniem tego jest nie tylko zamykanie krótkich pozycji przez commercials, ale także otwieranie znacznej ilości długich pozycji. Jeżeli najwięksi inwestorzy na rynku zajmują długie pozycje, to można spodziewać się, że nie zamierzają na nich stracić. Warto obserwować teraz rynek bardzo dokładnie, aby w odpowiednim momencie, w zależności od indywidualnego podejścia do ryzyka, kupić srebro.