Podczas środowego spotkania przedstawicieli EU, zostały podjęte istotne decyzje w sprawie powiększenia funduszu EFSF. Rządzący zadecydowali o „maksymalizacji zasobów” funduszu poprzez wprowadzenie dwóch nowych programów.
Dla krótkiego przypomnienia - czym jest EFSF?
Jest to tymczasowy fundusz utworzony w celu wspomagania działalności Europejskiego Banku Centralnego (ECB). Zadaniem EFSF jest skupowanie długu od krajów strefy euro (skup obligacji), mających problemy z jego sprzedażą spowodowane „wyjątkowymi okolicznościami będącymi poza kontrolą członka strefy euro”. Zgodnie z obecnymi planami EFSF ma być zlikwidowane do lipca 2013 roku i zastąpiony Europejskim Mechanizmem Stabilizującym (ESM). EFSF działa równolegle z SMP, czyli programem dotyczącym rynku papierów wartościowych (link). Obydwa fundusze mają podobne zadania.
Obydwa zaaprobowane w czasie ostatniego spotkania programy powodują lewarowanie funduszu, czyli zwiększają ilość pieniędzy możliwą do użycia na zakup długów państw znajdujących się w kiepskiej kondycji finansowej. Szacuje się, że lewarują one fundusz cztero/pięciokrotnie. Pierwszy program dostarcza ubezpieczenie dla kupujących obligacje. EFSF zobowiązuje się do pokrycia części strat spowodowanych ewentualnym bankructwem któregoś z krajów (dokładna wysokość ubezpieczenia nie została jeszcze podana). Ubezpieczenie będzie miało zastosowanie tylko do nowo wyemitowanego długu. Może to zwiększyć zasoby EFSF do ponad biliona euro, czyli kwotę wystarczającą do skupu długu emitowanego przez Włochy i Hiszpanię aż do końca 2014 roku.
Drugi program polega na utworzeniu Wehikułu Specjalnego Przeznaczenia SPV (Special Purpose Vehicle) służącego do skupu długu państw będących w kłopotach. SVP będzie zdobywał środki na działanie, zarówno od EFSF jak i od innych publicznych (IMF) jak i prywatnych instytucji. Zaproszenie innych podmiotów do współfinansowania SVP, pozwoli zwiększyć posiadane fundusze i ilość skupowanego długu.
Każdy z krajów należących do EFSF gwarantuje część funduszu. Największy udział mają Niemcy i Francja, ale wśród gwarantów znajdziemy także niewypłacalną Grecję. EFSF zdobywa środki na swoją działalność poprzez emisję obligacji zabezpieczonych przez gwarantów funduszu. Zabezpieczenie (gwarancja) działa tylko do maksymalnej zadeklarowanej wartości. Na przykład Niemcy gwarantują 211 mld euro, co stanowi 27% funduszu. Jeżeli straty EFSF wyniosą 100 mld euro, a wszystkie inne kraje nie będą w stanie spłacić zobowiązań to Niemcy będą musiały oddać całe 100mld euro, pomimo że ich udział w funduszu wynosi 27%. Jeśli jednak zobowiązania EFSF wyniosą 400mld euro i żaden inny kraj nie będzie mógł ich spłacić, to Niemcy zobowiązane będą do zapłaty jedynie 211 mld euro, czyli swojej maksymalnej zadeklarowanej kwoty. Taki mechanizm gwarancyjny dotyczy każdego członka funduszu.
| Kraj | | |
| Gwarancja mln€ | Gwarancja procentowo | |
| €21,639.19 | 2.7750% | |
| €27,031.99 | 3.4666% | |
| €1,525.68 | 0.1957% | |
| €1,994.86 | 0.2558% | |
| €13,974.03 | 1.7920% | |
| €158,487.53 | 20.3246% | |
| €211,045.90 | 27.0647% | |
| €21,897.74 | 2.8082% | |
| €12,378.15 | 1.5874% | |
| €139,267.81 | 17.8598% | |
| €1,946.94 | 0.2497% | |
| €704.33 | 0.0903% | |
| €44,446.32 | 5.6998% | |
| €19,507.26 | 2.5016% | |
| €7,727.57 | 0.9910% | |
| €3,664.30 | 0.4699% | |
| €92,543.56 | 11.8679% | |
 Eurozone (17) z Estonią | €779,783.14 | 100% |
Podstawowym problemem związanym z EFSF jest rating. Jeżeli inwestor chce nabyć obligacje emitowane przez fundusz musi znać ich rating, aby je odpowiednio wycenić i określić ryzyko inwestycji. Podczas gdy maksymalna wielkość funduszu to 780 mld euro, realnie można użyć jedynie 440mld euro, czyli kwotę gwarantowaną przez państwa z ratingiem AAA. Wtedy wyemitowane przez EFSF obligacje też będą miały najwyższy możliwy rating. Jeżeli któreś z państw uczestników funduszu, samo będzie starało się o pomoc, wtedy może zawiesić swoją gwarancję. Jeżeli nie jest to kraj z ratingiem AAA to podstawowa kwota gwarancyjna 440 mld euro pozostaje niezmieniona. Faktycznie już trzy kraje Portugalia, Grecja i Irlandia pobierają pomoc z EFSF.
Jak dotąd 119 z 440 mld euro zostało wykorzystane przez fundusz, na pomoc zagrożonym państwom. Oznacza to, że do EFSF ma około 320 mld euro rezerw. Na razie zagrożone kraje to peryferyjne gospodarki UE. Jeśli któreś z większych państw dołączy do tej listy, powyższa kwota na pewno będzie musiała zostać zwiększona.
| Kraj | Rating |
| AAA | |
| AAA | |
| AAA | |
| AAA | |
| AAA | |
| AAA | |
| AAA |
W EFSF decyzje podejmowane są przez Radę Dyrektorów. Każdy kraj ma reprezentanta w Radzie, zwykle ministra finansów. W pewnych przypadkach, decyzja reprezentanta musi być zaaprobowana przez parlament danego kraju. Tak jest w przypadku Niemiec, gdzie Bundestag uczestniczy w podejmowaniu każdej decyzji w ramach EFSF.
Brak komentarzy:
Prześlij komentarz